Создание инвестиционного фонда в Эстонии

Для деятельности инвестиционного фонда в Эстонии необходимы 2 структурные единицы – сам фонд как держатель имущественных активов, а также Управляющий фондом – юридическое лицо, которое управляет одним или несколькими фондами.

Лицензия Управляющего фондом позволяет оказывать следующие услуги (в ходатайстве указывается, какие именно услуги оказываются):

• Инвестирование имущества фонда (формирование инвестиционной политики, принятие инвестиционных решений).
• Организация выпуска и выкупа акций фонда.
• Выдача акционерам фонда документов, подтверждающих право собственности.
• Предоставление участникам фонда необходимой информации.
• Организация маркетинга долей фонда.
• Ведение и организация бухгалтерского учета фонда.
• Определение чистой стоимости имущества фонда.
• Ведение регистра акций/долей фонда.
• Учёт дохода фонда и организация распределения дохода между держателями акций/долей фонда.
• Надзор над соответствием деятельности фонда действующему законодательству.
• Прочие действия, связанные с указанными выше функциями.

Альтернативный инвестиционный фонд (Alternative Investment Funds, AIF) – это структура для коллективного инвестирования, в рамках которой привлекается внешний капитал и активы от ряда инвесторов с целью его дальнейшего вложения в соответствии с определенной инвестиционной политикой в интересах данных инвесторов и которой управляет фондовый управляющий.

Управляющий аальтернативным фондом может также ходатайствовать о праве проведения следующих действий:

1. Управление портфелем ценных бумаг § 43 закона о рынке ценных бумаг:

• Исполнение распоряжений связанных с ценными бумагами
• Исполнение распоряжение относительно ценных бумаг за счет клиента
• Торговля ценными бумагами за свой счет
• Управление портфелем ценных бумаг
• Консультирование в области инвестирования
• Эмитирование ценных бумаг или гарантия к продаже
• Организация предложения или эмитирования ценных бумаг
• Организация многосторонней системы торговли для заключения договоров

2. Консультирование в области инвестирования на рынке ценных бумаг § 43 закона о рынке ценных бумаг

• Исполнение распоряжений связанных с ценными бумагами
• Исполнение распоряжение относительно ценных бумаг за счет клиента
• Торговля ценными бумагами за свой счет
• Управление портфелем ценных бумаг
• Консультирование в области инвестирования
• Эмитирование ценных бумаг или гарантия к продаже
• Организация предложения или эмитирования ценных бумаг
• Организация многосторонней системы торговли для заключения договоров

3. Хранение акций или паёв § 44 закона о рынке ценных бумаг

• Хранение или управление ценными бумагами в интересах клиента и связанные с этим действия, в том числе банковские платежи и залоговые распоряжения, также действия с иными видами финансовых обременений, а также исполнение иных схожих распоряжений клиента.

Сравнение услуг по инвестиционной лицензии и лицензии инвестиционного фонда в Эстонии

Требования к уставному капиталу инвестиционной компании в Эстонии

Требования к уставному капиталу инвестиционного фонда в Эстонии

Требования к уставному капиталу инвестиционного фонда в Эстонии варьируются от 2 500 евро до 125 000 евро в зависимости от стратегии, размера фонда и типа инвестора. Однако стоимость учреждения фонда в разы ниже учреждения инвестиционной компании.

Выбор типа инвестиционного фонда зависит от деятельности, целевых инвесторов и размера привлеченного капитала / активов под управлением.

Виды фондов:

1 – акционерный фонд (эст. aktsiaseltsfond) – фонд, учреждённый в виде акционерного общества, его имущество не может разделяться на структурные элементы (подфонды).

• Участие в фонде в виде владения акциями.
• Может быть закрытым и открытым.
• Ограничены возможности в сфере видов акций и ценных бумаг (нет преимущественных акций, нельзя выписывать долговые расписки).
• При учреждении – подписывается договор управления и депонирования. Устав согласовывается с Фин. Инспекцией.

Основные органы:

• Собрание акционеров (как минимум 1 физ. или юр. лицо);
• Правление (как минимум 1 физ. лицо), де факто роль сводится к надзору над Управляющим фондом;
• Совет (как минимум 3 физ. лица, не могут быть в правлении), внесение изменений в договор депонирования, участие в изменении договора управления.

2 — договорной фонд (эст. lepinguline fond, анг. contractual fund) – юридическое лицо, держатель имущественных активов, которое формируется из выплат, полученных путём продажи долей или иного имущества или средств/имущества от инвестиций, и которое принадлежит держателем долей. Имущество фонда может разделятся на структурные элементы, в отношение каждого должна быть своя инвестиционная политика (актуально, если фонд состоит из имущества разного типа – недвижимость, ценные бумаги, иные активы).

• Обязателен инвестиционный проспект.
• Фонд не может быть реорганизован в иной фонд.
• Держатель доли может всегда потребовать у фонда выкупа своей доли.
• Доли (эст. Osak – не путать с паем в Osaühing), могут содержать в себе разные специфические условия (например, право обмена, условия выкупа, право голоса и прочее).
• При учреждении – указывается управляющий фондом и депозитарий. Устав согласовывается с Фин. Инспекцией.

Основной орган – собрание собственников.

3 – доверительный фонд (эст. usaldusfond, анг. limited partnership fund) – фонд, учреждённый в виде доверительного объединения. Доверительный фонд может управлять своими активами сам без управляющего, но имеет право привлечь управляющего. Имущество подобного фонда не может разделятся на структурные элементы (подфонды).

Доля в подобном фонде свободно отчуждаема, если в договоре о формировании фонда не указано обратное.
Держатели долей должны производить взносы в фонд.

Организуется на базе доверительного партнёрства (эст. Usaldusühing, анг. Limited Partnership) – как минимум 2 члена, одним из которых является Управляющий фондом (эст. Täisosanik, анг. General Partner) и отвечает по обязательствам всем своим имуществом. Будущие инвесторы вступают в партнёрство в качестве доверительных партнёров (эст. Usaldusosanik, анг. Limited Partner).

Депозитарий должен быть в каждом фонде, кроме фонда, управляемого Управляющим малого фонда, и еврофонда (UCITS), управляемого Управляющим непубличного фонда.

Любые инвестиционные услуги, предоставляемые розничным инвесторам, строго регламентированы. Есть некоторые исключения, которые позволяют привлекать капитал от розничных инвесторов. Например, малый альтернативный фонд позволяет привлекать розничных клиентов, если предложение фонда будет не публичным, поэтому малый альтернативный фонд будет хорошим выбором для начала инвестиционного бизнеса.

МАЛЫЙ АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД (SMALL ALTERNATIVE INVESTMENT FUND)

Следуя инициативе Великобритании и Люксембурга по разработке привлекательных инвестиционных схем для закрытых коллективных частных инвестиций и венчурных инвестиций, Эстония внедрила структуру Limited Partnership Fund «LPF» (аналогично Private Fund Limited Partnership «PFLP» в Великобритании и Société en Commandite Spéciale «SCSp» в Люксембурге).

Правовое поле Эстонии предполагает для фондовых управляющих возможность организации сбора инвестиций и дальнейшего управления коллективными активами в рамках упрощенной регуляции Управляющего малыми альтернативными фондами (Small Alternative Fund Manager). Этот режим дает возможность легко создать инвестиционный фонд в Эстонии и позволяет партнерам гибко формировать отношения между собой в рамках limited Partnership Agreement «LPA».

Управляющий малым альтернативным фондом имеет право контролировать несколько фондов, но суммарные активы управляемых фондов, не могут превышать 100 миллионов евро, или в случае, если инвестиции совершаются на длительные сроки (от 5 лет и более) и не используется финансовое усиление (кредитное плечо), то суммарные активы фондов могут достигать 500 миллионов евро.

Сравнение двух малых альтернативных фондов: договорной фонд и доверительный фонд

Сравнение лицензий в качестве а) управляющего малым альтернативным фондом (регистрация), b) управляющего малым альтернативным фондом (лицензия), с) управляющего альтернативным фондом (любым)

Предложение фонда не считается публичным в следующих случаях (одно или более из нижеперечисленных правил должно быть соблюдено):

• Суммарная стоимость предложения паев фонда не превышает 2 500 000 евро в течение однолетнего периода на все страны ЕС;
• Предложение покупки паев фонда делается только тем инвесторам, которые приобретают паи фонда в рамках каждого отдельного предложения как минимум на 100 000 евро;
• В рамках предложение по покупке паев номинальная стоимость одного пая составляет как минимум 100 000 евро;
• Предложение покупки паёв фонда делается только для профессиональных инвесторов;
• Предложение покупки паёв фонда делается не более 150-ти юридическим или физическим лицам, которые не являются профессиональными инвесторами, на каждую страну ЕС.

Если нет ни одного из указанных признаков, то имеет место открытое предложение, что означает, что необходимо составить и зарегистрировать в Финансовой инспекции проспект.

Основные этапы регистрации малого альтернативного фонда

Для корректного начала деятельности фонда в соответствии с законодательством Эстонии и ЕС необходимо пройти процесс регистрации и получения разрешений, состоящий из следующих этапов:

1. Регистрация Управляющего фондом

Учреждение нового юридического лица – общества с ограниченной ответственностью «ООО» (эст. Osaühing «OÜ», анг. Limited Liability Company «LLC»), которое будет выполнять в будущем функции Управляющего фондом. Процесс регистрация в Коммерческом регистре занимает до 5 рабочих дней. В LLC должно быть как минимум 2 члена правления (директора). Иные дополнительные требования отсутствуют.

2. Получение разрешения на регистрацию доверительного фонда

Для учреждения Limited Partnership Fund (LPF) Управляющему фондом необходимо получить разрешение от Финансовой инспекции (Financial Supervision Authority «FSA»). Регулятору необходимо предоставить учредительную документацию будущего фонда, а также иные обозначенные в Законе материалы и документы:

• контактная информация и устав или иной эквивалентный документ управляющего малым фондом;
• количество управляемых фондов и их названия или фирменные наименования;
• даты образования или учреждения управляемых фондов и на основании какого закона они были созданы или учреждены;
• информация об инвестиционной политике фондов, в том числе об инвестициях и торговых инструментах фонда, торговых площадках, основных рисках фонда, составе и общей стоимости активов под управлением.
  Ходатайство может быть подано на эстонском или английском языках. Срок рассмотрения ходатайства составляет 2 месяца.

3. Регистрация доверительного фонда

Учреждение нового юридического лица — доверительного партнёрства (эст. Usaldusühing, анг. Limited Partnership). Процесс регистрации доверительного фонда в Коммерческом регистре занимает до 5 рабочих дней. В LPF должно быть как минимум 2 члена: один полный партнер (эст. Täisosanik, анг. General Partner), которым чаще всего выступает Управляющий фондом (отвечает по обязательствам всем своим имуществом), и как минимум один доверительный партнер (эст. Usaldusosanik, анг. Limited Partner), т.е. инвестор.

4. Получение Управляющим фондом лицензии небанковского финансового учреждения

Управляющий малым фондом обязан получить помимо регистрации от FSA также лицензию небанковского финансового учреждения от Бюро данных об отмывании денег (Financial Intelligence Unit «FIU»). Срок рассмотрения ходатайства составляет 2 месяца. Подавать ходатайство можно сразу же после учреждения компании Управляющего фондом.

Преимущества регистрации малого альтернативного фонда в Эстонии

• Ограничение ответственности – материальная ответственность инвесторов ограничена суммой их инвестиции (взноса);
• Конфиденциальность – списки инвесторов фонда, а также размеры их инвестиций не являются публичными и не раскрываются;
• Значительно более низкая стоимость создания фонда по сравнению с Великобританией и Люксембургом;
• Быстрый процесс регистрации – до 5 рабочих дней для регистрации LLC (Управляющий фондом) и LPF (фонд), до 2 месяцев получение Управляющим фондом разрешения на регистрацию доверительного фонда от FSA и получение лицензии небанковского финансового учреждения от FIU;
• Простое и понятное законодательство;
• Прозрачное налогообложение.

Эстонская структура LPF объединяет лучшие элементы структуры фонда в популярных юрисдикциях, что позволяет инвесторам и управляющим фондами создавать и управлять фондами с низкими затратами. Кроме того, все инвесторы и управляющие фондами могут воспользоваться эстонской цифровой инфраструктурой, налоговой прозрачностью и максимальной гибкостью на условиях LPA.

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ДОХОДА, ПОЛУЧЕННОГО ОТ ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА

Налогообложение дохода, полученного из инвестиционных фондов, зависит от нескольких важных обстоятельств, например, от резидентства и юридической формы инвестора, а также от вида конкретного фонда, вида дохода и прочих подобных обстоятельств. Помимо этого, в случае фондов определенного вида законодательство предоставляет определенным инвесторам значительные налоговые льготы или устанавливает отличные от обычных условия налогообложения.

Для применения соответствующих налоговых правил в первую очередь следует знать, возник ли доход инвестора от т. н. нарастающих паев или доходных паев. Следует обратить внимание на различия в налогообложении, которые существуют в случае дохода, полученного как из обязательных, так и из добровольных пенсионных фондов, а также из иностранных инвестиционных фондов.

В случае нарастающих паев получаемый фондом доход или убыток выражается в изменении чистой стоимости (чистая стоимость пая либо увеличивается, либо уменьшается) паев или акций фонда (далее – паи). Инвестор получает из фонда доход, если цена выкупа его выкупленного пая превышает стоимость приобретения пая.

В случае доходных паев полученный фондом доход или его часть распределяется между инвесторами в виде выплат из фонда без выкупа паев. Выплата производится, как правило, в денежном выражении, однако выплаты инвесторам могут также производиться в виде (бесплатного) выпуска дополнительных паев за счет дохода фонда.

Доход, полученный физическим лицом, учитывается при обложении подоходным налогом за тот период налогообложения, когда доход поступил. Вычеты, производимые из налогооблагаемого дохода, учитываются в том периоде налогообложения, когда они были уплачены. Периодом налогообложения рассмотренных в настоящем обзоре видов дохода является календарный год.

Доход, облагаемый налогом на уровне инвестиционного фонда. С 2014 года договорной инвестиционный фонд (кроме пенсионных фондов) в части дохода от недвижимости в Эстонии является налогоплательщиком в Эстонии (см. гл. 51 Закона о подоходном налоге). Если владельцам пая производятся выплаты из фонда или производится выкуп паев, инвестора фонда необходимо известить на уровне фонда об облагаемом налогом доходе от недвижимости и представить по требованию получателя выплаты справку об уже обложенной налогом части доходов владельца пая, чтобы эта часть доходов как доход владельца паев не подверглась двойному налогообложению.

NB! Договорной инвестиционный фонд является обязанным по подоходному налогу.
Больше информации:

https://www.emta.ee/ru/biznes-klient/dohody-rashody-oborot-pribyl/nalogooblozhenie-dohoda-nerezidenta/dogovornoy

NB! Доверительный фонд освобожден от обязанности удерживать подоходный налог.

Налогообложение доверительного фонда

Налоговая прозрачность доверительного фонда
Хотя формально с точки зрения гражданского права доверительный фонд — это обычное юридическое лицо Эстонии, но с налоговой точки зрения это совершенно новое образование, которое рассматривается как своего рода образование без правовой силы (look-through tax treatment).

В отношении подоходного налога доверительный фонд не считается ни резидентом, ни нерезидентом, не считается плательщиком подоходного налога, в том числе в отношении спец-льгот. Доверительный фонд освобожден от обязанности удерживать подоходный налог. Если доверительный фонд как коммерческое объединение зарабатывает чистую прибыль, то при распределении дивидендов и совершении выплат с собственного капитала, по большей мере не подлежат налогообложению со стороны фонда.

Инвесторы доверительного фонда облагаются налогом так, как если бы они проводили инвестиции в целевое предприятие напрямую, без посредничества фонда. Подобный особый налоговый статус, с точки зрения Министерства Финансов, должен обеспечить то, что страна источник дохода (если источник дохода фонда вне Эстонии) и страна резидентности инвестора нерезидента могут рассмотреть доверительный фонд и применить при налогообложении положения двухсторонних налоговых договором.

Налогообложение дольщиков (usaldusosanik)
На уровне дольщиков полученный с инвестиций доход облагается налогом по следующей схеме:

• Если дольщиком является компания резидент, то с полученного дохода она платит налог при распределении прибыли или при совершении иных выплат, которые подлежат налогообложению, то есть налогообложение (доход от инвестиций в фонд) отложено до момента распределения прибыли.
• Если дольщик в фонде нерезидент, то налогом облагается реализованный доход от доверительного фонда, который облагается как прямая инвестиция согласно статье 29 закона о подоходном налоге, то есть как доход, полученный от источника в Эстонии, пропорционально его доли участия в фонде. Таким образом налогообложение зависит не от выплат фондом, а от реализации доходов фондом.

NB! Понятие реализованного дохода – облагается налогом не рост стоимости товара или имущества, а реализация, например, реальный доход с разницы курсов валют после конвертации.

Речь идёт прежде всего об инвестиционном доходе, который получен доверительным фондом от инвестиций в недвижимость в Эстонии (например, доход с продажи или аренды). Если у доверительного фонда есть доля участия не мене 10% в Эстонском объединении недвижимости, то доход подлежит налогообложению на уровне дольщика, независимо от размера доли участия в фонде.

Нерезидент должен задекларировать свой доход от фонда, не позднее 31 марта года следующего за годом, когда доход был получен. Если имеет место доход с продажи недвижимости, то доход надлежит задекларировать в течение месяца.

3. Если дольщик – физическое лицо резидент, то налогом облагается реализованный доход с фонда, пропорционально его доле участия в фонде, если этот доход облагается налогом (например, если фонд получает доход в виде дивидендов, то на уровне физических лиц он налогом не облагается).

Налогообложение зависит не от выплат с фонда, а от реализации дохода со стороны фонда и учёт идет по каждому виду дохода отдельно (например, интресы, доход с аренды, дивиденды).

Физическое лицо должно задекларировать доход к 31 марта года следующего за годом когда доход был получен.

Уведомление о доходах фонда

Доверительный фонд обязан подавать в Налогово-Таможенный департамент декларацию о полученном за год доходе и членах фонда, которым причитаются выплаты, их долю от дохода и данные об их резидентности. Данные предоставляются к 1 февраля года, следующего за отчетным.

Если черед доверительный фонд получают дивиденды и иной доход
Статья 50 закона о подоходном налоге предусматривает освобождение от налогов для компании резидента при распределении прибыли, если она состоит из полученных дивидендов и на момент выплаты имело место не менее 10% от доли участия. Если между плательщиком дивидендов и компанией резидентом стоит доверительный фонд, в котором компания резидент является дольщиком, то дивиденды, выплачиваемые через фонд, освобождаются от налогов (при сохранении условия доли участия не менее 10%, при этом условие прямого владения в указанном размере применимо к фонду).

Если условия не соблюдаются, то для избежания двойного налогообложения можно применить метод взаимозачета в отношении дохода, полученного через фонд.

Полезные ссылки:
Закон об инвестиционных фондах:
https://www.riigiteataja.ee/akt/131122016003?leiaKehtiv

Закон о рынке ценных бумаг:
https://www.riigiteataja.ee/akt/13148804?leiaKehtiv

Закон о противодействии отмыванию денег и финансированию терроризма:
https://www.riigiteataja.ee/akt/131122019020?leiaKehtiv

Нелицензированные управляющие малым фондом в Эстонии (есть регистрация):
https://www.fi.ee/et/investeerimine-0/investeerimine/fondivalitsejad/tegevusloata-vaikefondi-valitsejad

Лицензированные управляющие малым фондом в Эстонии:
https://www.fi.ee/en/guides/fund-management-companies/investment-market/small-fund-managers-activity-licence