Проведение сделок M&A (слияние и поглощение)

Сопровождение сделок M&A (слияние и поглощение)

В корпоративной среде достаточно распространены сделки слияния и поглощения. Они позволяют объединить ресурсы нескольких компаний, консолидировать управление в одних руках, расширить область влияния на рынке и т. д. Но при этом нужно не забывать, что все подобные сделки имеют свои особенности, нюансы и несут риски для всех причастных к их заключению. В данной статье мы разберемся, какие существуют этапы сделок M&A, что нужно контролировать при их подписании, а также как проводится структурирование сделок с целью уменьшения рисков.

Что такое сделки M&A?

Распространенная аббревиатура M&A сформировалась из двух английских слов – merge (слияние) и acquisition (поглощение). Уже по названию понятно, что речь идет о слиянии двух компаний или о поглощении одним юридическим лицом другого. Если более подробно, то:

• слияние – это полное объединение двух отдельных объектов ведения хозяйственной деятельности и формирование на их основе нового юридического лица, которое будет включать активы двух исходных. При этом разновидностью слияния является процесс, в результате которого номинальное существование двух юрлиц сохраняется, а активы объединяются под общим управлением;
• поглощение – процесс, в процессе которого одна компания устанавливает контроль над другой и со временем присоединяет себе все ее ресурсы. При этом поглощаемое юрлицо перестает функционировать полностью или становится зависимым от того, кто инициировал поглощение. В большинстве случаев поглощаемые компании утрачивают самостоятельность, в них меняется менеджмент, а управление переходит к общему руководству.

Виды сделок по слиянию и поглощению различаются по различным особенностям:

• по роду деятельности – горизонтальные (если объединяются компании, работающие в одной сфере), вертикальные (если предприятия работают на разных этапах одного процесса – к примеру, один выпускает сырье, а второй – готовую продукцию), родовые (при объединении компании, работающих в одной области экономики (например, производство продуктов растениеводства и животноводства), конгломератные (при слиянии фирм, деятельность которых не пересекается);
• по географическому принципу – локальные, региональные, национальные, международные;
• по взаимоотношениям между менеджментом и персоналом компаний – дружественные (если обе стороны сделки удовлетворены результатом и хотят объединения) и враждебные (если слияние/поглощение происходит против воли одной из компаний). Обычно речь идет о приобретении конкурента на рынке.

Этапы сделки M&A: как правильно структурировать сделку

Для того чтобы минимизировать риски сделок слияния и поглощения, нужно провести вначале их правильное структурирование. По сути, речь идет об оценке сделок M&A с разных точек зрения – юридической, экономической, налоговой и т. д. с последующим анализом слабых мест и их последующим устранением, и включает такие действия:

• юридический анализ – подробный анализ всех этапов сделки на соответствие законодательству, оценка возможных рисков, проработка подробного плана выполнения всех необходимых операций, поддержка при оформлении необходимых документов, их правовая оценка;
• налоговый анализ – оценка сделки с точки зрения налогового законодательства, включая все страны и регионы, к которым будет иметь отношение новообразованное юридическое лицо, выбор оптимальной модели оплаты сделки, расчет размера налогов, которые нужно будет уплатить при ее совершении, подбор формы налогообложения для создаваемой структуры, оказание консультаций по различным вопросам, которые возникают в процессе совершения сделки;
• финансовый анализ – проверка соответствия сделки действующему законодательству в сфере финансов, оценка активов и пассивов всех сторон, участвующих в процессе объединения или поглощения, оценка финансовых возможностей будущей компании, выбор модели финансирования слияния, консультации по различным вопросам, связанным с процедурой.

Как видно из перечисленных выше пунктов, оценка сделок M&A – это серьезное комплексное мероприятия, которое позволяет оценить, насколько планируемое объединение будет выгодным для каждой из сторон, какие риски грозят и как можно их минимизировать.

Сопровождение сделок слияния и поглощения

Если вы планируете крупную сделку по поглощению другого юридического лица или слияние с ним, здесь не обойтись без грамотной юридической поддержки. Нужно учитывать множество нюансов: как объединить активы и бухгалтерский учет компаний, избежать мониторинга со стороны ФАС (или успешно его пройти), как правильно перевести сотрудников с одного юрлица на другое, обеспечить правильность и полноту оформления пакета документов для объединения и т. д. Самостоятельно с этим справиться невозможно, и даже штатные юристы компании далеко не всегда смогут помочь – это очень специфичная деятельность, и потребуется участие профильного специалиста.

Сопровождение сделок M&A включает весь комплекс необходимых услуг: анализ рисков приобретаемого актива (т.н. Due Diligence), выработка оптимального механизма заключения сделки, сопровождение переговоров между сторонами, подготовка и проверка всех документов, которые понадобятся для заключения сделки, контроль за подписанием соглашения и оценка его результатов. Только придерживаясь подобной схемы, можно быть уверенным в том, что поглощение или слияние пройдут успешно, без осложнений и негативных моментов, и будет достигнута основная цель, которую ставили перед собой инициаторы. И всё это невозможно без профильных адвокатов, которые специализируются именно на корпоративных вопросах – только они знают все нюансы законодательства и могут оказать квалифицированную помощь.

Сделки M&A – непростые операции как с юридической, так и с финансовой стороны. Нужно оценить множество рисков, принять меры по их минимизации, оценить перспективы слияния или поглощения, правильно оформить все документы и проконтролировать, чтобы процедура была завершена согласно нормативным требованиям. Помочь в этом могут юристы, специализирующиеся на корпоративных делах, потому рекомендуется перед началом процесса обращаться к ним за помощью.

Сопровождение сделки M&A: от разработки целевой структуры сделки до ее закрытия

M&A

Не всегда чтобы что-то купить нужно что-то продать

Поскольку основным направлением работы нашей практики является сопровождение сделок M&A, нами был накоплен обширный опыт оказания услуг в такого рода проектах.

Мы будем рады представлять ваши интересы перед вашими партнерами и контрагентами в ходе переговоров любого типа.

Особенности вашего бизнеса и ваша стратегия на рынке – главные ориентиры для нас в процессе структурирования и реализации вашего проекта.

Term Sheet

Договориться на берегу

Проработка предварительной структуры сделки — важнейший этап в ее структурировании, в рамках которого стороны могут обговорить и зафиксировать основные условия сделки и, тем самым, сформировать ее “скелет”. На практике, базовые договоренности сторон в отношении потенциальной сделки фиксируются сторонами в отдельном документе (term sheet).

На последующих этапах все эти ключевые условия и элементы сделки, обозначенные в term sheet, детально прорабатываются и закрепляются в соответствующей документации по сделке (SPA, SHA, JVA, инвестиционном соглашении, а также других документах по сделке, при наличии такой необходимости).

Мы рекомендуем не пренебрегать возможностью зафиксировать приемлемые для вас условия потенциальной сделки и поможем вам продумать детали выполнения этих условий заранее.

SHA

В одной лодке

Для эффективного управления совместным бизнесом партнерам важно определить его принципы, взаимные права и обязанности, порядок урегулирования разногласий, а также условия выхода из совместного бизнеса. Наиболее эффективным инструментом для урегулирования этих вопросов является заключение соглашения участников (акционеров) совместной компании.

Мы будем рады помочь вам в составлении проекта такого соглашения и определении наиболее выгодной для вас позиции в рамках обсуждения его положений, а также окажем содействие в поддержке занятой вами позиции в ходе переговоров с вашими партнерами.

Пут-опцион

Выйти без потерь

Пут-опцион (put option) – договорный механизм, используемый в целях разрешения сложных вопросов, от возникновения которых не застрахован ни один бизнес. Иногда, если партнерам не удается согласовать ключевые вопросы совместной деятельности, наиболее эффективным решением становится выход одного из них из бизнеса.

Принцип действия данного механизма заключатся в обеспечении права партнера, принявшего решение о выходе, на то, что другой партнер в обязательном порядке выкупит у него принадлежащие ему акции / доли участия.

Мы будем рады помочь вам определить и согласовать приемлемые для вас условия пут-опциона.

Колл-опцион

Сохранить контроль

Колл-опцион (call option) – договорный механизм, используемый в целях разрешения сложных вопросов, от возникновения которых не застрахован ни один бизнес. Иногда, если партнерам не удается согласовать ключевые вопросы совместной деятельности, наиболее эффективным решением является выход одного из них из бизнеса.

Механизм колл-опциона позволяет его держателю потребовать у своего партнера продать принадлежащие ему акции.
Мы будем рады помочь вам с согласованием условий колл-опциона с учетом ваших интересов и видения дальнейшего развития бизнеса.

Совместное предприятие

Партнерство – это больше, чем дружба

Даже самый надежный партнер, который, казался вам единомышленником, может поменять свои планы в одночасье, и тогда конфликт интересов не заставит себя ждать.

Поэтому так важно не только выстроить эффективно управление совместным бизнесом, но и определить механизмы разрешения конфликтных ситуаций. Возникновение разногласий — это не конец совместного бизнеса, а приглашение к диалогу и выработке решения.

Наши эксперты в области создания совместных предприятий помогут вам не только определиться с формой и оптимальной структурой управления совместным бизнесом, но и подскажут, как можно избежать «тупиковых ситуаций».

Reps & Warranties

Доверяй, но проверяй

Инвестируя средства в существующий проект, вне зависимости от отрасли и размеров предприятия, покупателю (инвестору) необходимо хорошо представлять, куда он вкладывает деньги.

Нередко на этапе юридической проверки (due diligence) продавец предоставляет не всю информацию и не спешит указывать на «слабые места» своего бизнеса. На этот случай защитить интересы инвестора помогут заверения и гарантии благополучия компании, предоставляемые текущими владельцами бизнеса (продавцами).

Мы будем рады оказать вам помощь в согласовании ключевых документов по сделке, включая проверку наличия в них необходимых для защиты инвестора положений о заверениях и гарантиях и ответственности за их нарушение.

Купля-продажа доли/акции

Действуй с умом

Между вами и заключением сделки, связанной с продажей доли/акций, стоит тысяча и одна формальность: надлежащее уведомление общества и его участников, получение согласий и одобрений, нотариальное заверение договора купли-продажи доли /оформление передаточное распоряжения акций и др.

Наш опыт и десятки довольных клиентов доказывают, что в действительности, если подходить к делу с умом, существует очень мало непреодолимых препятствий на пути к быстрой реализации ваших планов.

Нотариальное удостоверение сделок

Третий не лишний

Увеличение уставного капитала, смена собственника и залог доли в ООО – для надлежащего оформления этих и некоторых других операций вам не обойтись без нотариуса.

Мы возьмем на себя координацию всего проекта, в том числе, при необходимости организуем своевременное привлечение нотариуса и взаимодействие с ним таким образом, чтобы вам осталось только выбрать подходящую для вас дату подписания сделки.

Due Diligence

Caveat emptor vs Caveat venditor

Покупая или инвестируя в тот или иной бизнес или проект, необходимо иметь достаточную информацию об объекте инвестирования, его реальной стоимости, возможных юридических последствиях сделки. Проведение комплексной юридической проверки в отношении объекта потенциальной сделки (due diligence) является важным инструментом для составления объективного представления о текущем состоянии компании, выявления «скрытых» рисков и определения возможности их снижения или устранения.

Благодаря успешному опыту работы, наша юридическая команда (вместе с финансовыми и налоговыми консультантами, при необходимости) поможет проанализировать текущее состояние бизнеса, выявить существующие предпринимательские риски и определить способы их устранения или сведения к минимуму.

В наши услуги входит:

• Подготовка необязательного предложения (non-binding offer);
• Согласование основных условий сделки (term sheet);
• Подготовка соглашений о конфиденциальности и эксклюзивности;
• Проведение комплексной проверки (due diligence);
• Сопровождение процесса закрытия сделки:
  • С учетом типа клиента проводится комплексная проверка продавца или покупателя (vendor и buyer due diligence);
  • В зависимости от необходимой формы отчета предоставляется подробный отчет или отчет о ключевых индикаторах риска (red flag report);
  • Учитывая конечную цель, мы проводим ограниченную (health check) или полную проверку (full scope).
• Разработка оптимальной структуры сделки (анализ применимого права, учет места рассмотрения спора);
• Подготовка договора купли-продажи;
• Подготовка обеспечительных договоров (таких как залог, поручительство/гарантия);
• Подготовка договора счета эскроу (escrow);
• Подготовка письма о раскрытии информации (disclosure letter);
• Участие в переговорах.