Инвестирование в высокодоходные инструменты

МАКСИМАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КАПИТАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЫНКОВ В МИРЕ В 2018 ГОДУ

IPO

Что такое первичное публичное размещение акций или IPO?

IPO является самой первой продажей акций, выпущенных компанией для широкой публики. До IPO компания считается частной, с относительно небольшим числом акционеров, состоящих в основном из первых инвесторов (таких как основатели, их семьи и друзья) и профессиональных инвесторов (таких как венчурные капиталисты или ангельские инвесторы).

Публика, с другой стороны, состоит из всех остальных — любого физического или институционального инвестора, который не был вовлечен в первые годы существования компании и который заинтересован в покупке акций компании. До тех пор, пока акции компании не будут выставлены на продажу широкой публике, общественность не сможет в нее инвестировать. Вы можете обратиться к владельцам частной компании по поводу инвестирования, но они не обязаны Вам ничего продавать. Публичные компании, с другой стороны, продали по крайней мере часть своих акций населению для продажи на бирже. Вот почему IPO также называют «публичным».

В самом начале проходит так называемый первичный рынок, когда акции компании продаются непосредственно напрямую, то есть продавцом выступает сама компания. В момент IPO акции расходятся как горячие пирожки, а когда они заканчиваются, продавцами акций уже будут выступать сами инвесторы, это называется вторичный рынок. На первом этапе компания получает прибыль от продажи акций, нередко суммы исчисляются сотнями, миллионами и миллиардами долларов. Далее компания может выкупать свои же акции со вторичного рынка, ждать пока курс бумаг поднимется и снова их продавать.

Частная компания имеет некоторые преимущества, которые утрачиваются, когда она становится публичной. Например, ее владельцы не должны раскрывать много финансовой или бухгалтерской информации о компании. В Соединенных Штатах легко и относительно недорого основать частную компанию, и большинство малых и средних предприятий являются частными. Но крупные компании тоже могут быть частными. Например, IKEA, супермаркеты Publix, Mars Candy и Hallmark Cards — все находятся в частной собственности.

Публичные компании имеют тысячи акционеров и подчиняются строгим правилам и нормам. Они должны сформировать совет директоров и предоставлять финансовую и бухгалтерскую информацию каждый квартал. В США публичные компании отчитываются перед Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В других странах публичные компании контролируются органами управления, подобными SEC. Кроме того, публичные компании должны придерживаться правил и требований, установленных фондовыми биржами, на которых размещены их акции. Нахождение на крупной фондовой бирже имеет значительный престиж. Исторически только частные компании с сильными фундаментальными показателями и доказанным потенциалом прибыльности могли претендовать на IPO, и попасть в список было непросто. Сегодня из-за конкуренции среди многих бирж требования к листингу немного ослабли.

Крупнейшие IPO (привлечено $ во время IPO / капитализация на 16.04.2019):

• Alibaba Group – $21,8 млрд. (2014) / $474,55 млрд.;
• Visa Inc. — $19,7 млрд. (2008) / $352,496 млрд.;
• Facebook — $16 млрд. (2012) / $513,01 млрд.;
• General Motors — $23,1 млрд. (2010) / $55,773 млрд;
• Apple — $101,2 млн / $939.425 млрд.
• Netflix — $83 млн / $152.316 млрд.
• Google — $1,67 млрд / $850.351 млрд.
• Snapchat — $3,4 млрд / $15.654 млрд.
• Amazon — $54 млн / $907.774 млрд.

Топ-10 IPO-компаний технологического сектора по оценке компании ($ млрд.) по данным statista.com на апрель 2019

Топ самых прибыльных компаний в мире ($ млрд) по данным statista.com на апрель 2019

Зачем проводить IPO?

Публичное размещение приносит компании большие деньги, чтобы она могла расти и расширяться. У частных компаний есть много вариантов привлечения капитала — например займы, поиск дополнительных частных инвесторов или приобретение другой компанией. Но, безусловно, вариант IPO собирает самые большие суммы денег для компании и ее ранних инвесторов.

Публичная продажа ценных бумаг несет в себе много выгод:

• Привлечение менее дорогого, чем кредит или облигации, капитала, который не нужно возвращать.
• Повышение имиджа за счет листинга на известных биржах.
• Появление известности, узнаваемость бренда, увеличение потока клиентов.
• Рост ликвидности акций за счет открытой купли-продажи на бирже.
• Защита от рейдерства, так как при внушительном количестве миноритарных владельцев трудно собрать пакет акций для получения решающего голоса.
• Усиление прозрачности деятельности и документации эмитента и рост доверия к нему со стороны вероятных партнеров и кредиторов.
• Привлечение на работу известных топ-менеджеров за счет наличия опционов.
• Возможность выгодной продажи части или всего бизнеса на пике стоимости акций.

Достоинства, которыми обладает первичное публичное размещение, сопровождаются рядом сложностей и рисков эмитента, а именно:

• Соблюдение немалого количества условий и правил, одно из которых — величина компании. «Порог» выхода на известные площадки — $50 млн, приемлемый размер для привлечения серьезных партнеров-организаторов — от $1 млрд.
• Длительность: в среднем, IPO происходит в течение 1-3 лет.
• Высокие затраты: услуги андеррайтера, рекламно-информационная поддержка, оплата регистрации и так далее.
• Обнародование подробных сведений о финансах и производственных процессах, что может стать достоянием конкурентов.
• Снижение котировок, что понижает стоимость компании и может грозить наращиванием пакета ценных бумаг в ненужных руках и частичной потере контроля изначальными собственниками.
• Проблемное поведение миноритарных акционеров и ряд других рисков.

preIPO

Что такое размещение перед IPO?

Размещение перед IPO происходит, когда часть первичного публичного размещения (IPO) размещается у частных инвесторов непосредственно перед тем, как IPO запланировано выйти на рынок.

Частные инвесторы, размещающие акции перед IPO, — это, как правило, крупные частные акционерные или хедж-фонды, которые готовы купить крупный пакет акций компании. Размер инвестиций означает, что цена, уплаченная за акции при размещении перед IPO, обычно меньше, чем предполагаемая цена IPO.

Другой способ определения размещения перед IPO — это деньги, собранные компанией до того, как она станет публичной. Сумма на акцию обычно дисконтируется от ожидаемой цены IPO. Нет никакой реальной гарантии, когда компания станет публичной, или когда это произойдет, будет точная цена за акцию.

Эти размещения происходят, когда есть высокий спрос на предстоящее IPO. Это связано с тем, что цена размещения на одну акцию и ее риск зависят от того, станет ли компания в конечном итоге публичной, и от ее возможного объема торговли. Риск возникает, когда спрос после IPO ниже ожидаемого, что снижает цену акций. Как упоминалось выше, размещения перед IPO компенсируют этот риск, предлагая цену со скидкой.

Но если спрос приведет к росту цен после IPO, частные акционерные и хедж-фонды смогут немедленно продать акции по более высокой цене. Чтобы предотвратить это, к месту размещения обычно прикрепляется период блокировки. Этот период не позволяет этим фондам продавать акции в краткосрочной перспективе, привлекая больше долгосрочных инвесторов.

Пример размещения перед IPO

До публикации в сентябре 2014 года Alibaba открыла размещение перед IPO для крупных фондов и богатых частных инвесторов. По оценкам, по состоянию на июнь 2014 года компания оценивалась в 150 миллиардов долларов, что привело к увеличению спроса на ее возможное IPO. Частные инвесторы были рады возможности инвестировать в компанию до того, как она стала публичной.

Ози Аманат, инвестор и управляющий портфелем, приобрел пакет акций на сумму 35 миллионов долларов США перед IPO. Он распределял акции среди азиатских семей, которые были связаны с фондом, каждая из которых получала акции стоимостью менее 60 долларов за акцию. Когда Alibaba стала публичной, спрос оказался даже выше, чем ожидалось, и те, кто получил части пакета акций стоимостью 35 миллионов долларов, были вознаграждены доходностью не менее 48%.

Для Alibaba это размещение перед IPO снизило риск. Несмотря на то, что на публичных биржах акции торгуются выше, компания обеспечила достаточное финансирование до IPO.

RTO

Что такое обратное поглощение – RTO?

Обратное поглощение (RTO) — это тип слияния, в котором участвуют частные компании, чтобы стать публичными, не прибегая к первичному публичному предложению (IPO). Первоначально частная компания покупает достаточно акций, чтобы контролировать публичную компанию. Затем акционер частной компании обменивает свои акции в частной компании на акции публичной компании. На этом этапе частная компания фактически стала публичной компанией. RTO также известен как обратное слияние или обратное IPO.

Как работает обратное поглощение – RTO?

При обратном поглощении (RTO) частной компании не нужно платить дорогостоящие сборы, связанные с организацией IPO. Однако компания не приобретает никаких дополнительных средств в результате слияния и у нее должно быть достаточно средств для самостоятельного завершения транзакции. Хотя это и не является обязательным требованием RTO, название участвующей в публичной торговле компании часто изменяется как часть процесса. Кроме того, корпоративная реструктуризация одной или обеих объединяющихся компаний корректируется в соответствии с новым бизнес-планом.

Нередко у публично торгуемых компаний практически не было недавней деятельности, существовавшей в качестве подставной корпорации. Это позволяет частной компании с относительной легкостью переносить свои операции в оболочку публичного субъекта, избегая при этом затрат, нормативных требований и временных ограничений, связанных c IPO. Хотя для традиционного IPO может потребоваться месяцы или годы, RTO может быть завершено в течение нескольких недель.

Обратные слияния могут позволить частной компании стать публичной по более низкой цене и быстрее, чем IPO. Обратные слияния могут вывести компании на публичный рынок менее чем за месяц. Кроме того, в отличие от обычных IPO, которые могут быть отменены, если фондовые рынки работают плохо, обратные слияния обычно не приостанавливаются. Многие частные компании, стремящиеся завершить обратное слияние, часто несут ряд убытков, и процент убытков может быть применен к будущему доходу в качестве переноса налоговых убытков.

Биржевые скелеты — SPAC на Nasdaq

Что такое компания специального назначения (SPAC)?

Компания по приобретению специального назначения (SPAC) — это публично торгуемая компания, которая привлекает капитал из закрытого пула посредством первичного публичного размещения акций (IPO) с целью приобретения существующей компании. Деньги, полученные в результате IPO SPAC, переводятся в траст, где они хранятся до тех пор, пока SPAC не определит возможность слияния или приобретения для использования инвестированных средств. Акции SPAC обычно продаются в относительно недорогих единицах, которые включают одну акцию простых акций и варрант, передающий право на покупку дополнительных акций или частичных акций.

Структурирование SPAC
SPAC формируется из капитала, привлеченного в публичном IPO. В качестве акций, обращающихся на бирже, SPAC придерживается тех же стандартов выпуска на рынке, что подробно описано в Законе о ценных бумагах 1934 года. Однако, как и SPAC, предложение имеет свои уникальные характеристики.

Учредители SPAC могут иметь разные характеристики, но обычно это либо публичные компании, либо частные управляющие активами. Открытые компании могут быть заинтересованы в IPO SPAC с целью приобретения дополнительной компании в своей отрасли. Частные управляющие активами могут использовать предложения SPAC как часть комплексной стратегии управления портфелем. При формировании SPAC основатели обычно имеют в виду цель или несколько целей. В целом, цель часто одинакова для всех типов учредителей, чтобы собрать средства с целью приобретения.

Чтобы начать процесс планирования SPAC, учредители обычно обращаются в инвестиционный банк для управления IPO. Инвестиционный банк взимает плату, обычно около 10% от выручки от IPO, за свои услуги. Выбранный инвестиционный банк руководит процессом SPAC, который включает структурирование условий привлечения капитала, подготовку и подачу документации по IPO, а также предварительный маркетинг инвестиционного предложения для заинтересованных инвесторов. Как и во всех IPO, инвестиционный банк может также заинтересоваться предложением или предоставить стимулирующий капитал на основе результатов IPO.

Привлеченный от IPO SPAC капитал зачисляется на трастовый счет. Расходы и сборы за андеррайтинг обычно покрываются учредителями. После того, как предложение SPAC было завершено, у управленческой команды есть определенный период времени, обычно 24 месяца, в течение которого можно определить соответствующую цель приобретения и завершить приобретение. Если такая сделка будет заключена, акционеры и руководство SPAC получат прибыль от владения обыкновенными акциями и любых вариантов. Акционерам также предоставляется право собственности в новой компании в процессе преобразования. Если приобретение не завершено в течение указанного периода времени, SPAC автоматически распускается и деньги, находящиеся в доверительном управлении, возвращаются инвесторам.

Взгляды рынка
SPAC можно рассматривать как IPO компании, которая будет названа позже. SPAC — это компания-пустышка или бланк чек, которая сначала собирает деньги через IPO, чтобы приобрести неопределенную целевую компанию, а затем ищет компанию для покупки.

Ключевой итог
Компания по приобретению специального назначения — это публично торгуемая компания, которая привлекает инвестиционные фонды в форме закрытого пула посредством первичного публичного предложения с целью завершения приобретения существующей компании. Предложения SPAC обычно создаются государственными компаниями или частными управляющими активами.

Акционерам предоставляется право владения акциями вновь приобретенной компании в процессе преобразования, если приобретение завершено успешно. Если приобретение не завершено в течение указанного периода времени, SPAC распускается и деньги, находящиеся в доверительном управлении, возвращаются инвесторам.

Биржевые «скелеты» — CPC на TSXv

Что такое компания с капитальным пулом – СРС?

Компания пула капитала (CPC) — это альтернативный способ для частных компаний привлечь капитал и стать публичным. Система компаний пула капитала была создана и в настоящее время регулируется TMX Group, в результате компании торгуют на TSX Venture Exchange.

Компания СРС — это публичная компания с опытными директорами и капиталом, но не имеющая коммерческих операций на момент первичного публичного размещения акций (IPO). Директора СРС сосредоточены на приобретении новой компании и по завершении приобретения эта новая компания имеет доступ к капиталу подготовленному СРС.

Компании СРС были созданы, чтобы обеспечить альтернативный путь роста для канадских компаний, а также компаний, заинтересованных в публичной публикации на TSX Venture Exchange. Компании СРС подобны SPAC в Соединенных Штатах, но процесс контролируется и регулируется одной канадской биржей.

Канаде нет такой сильной индустрии венчурного капитала, как в Соединенных Штатах, поэтому компании, как правило, указывают на TSX раньше в своем росте. Недостатком этого более раннего списка доступа к капиталу является то, что компании могут легко оказаться брошенными инвесторами из-за их неопытности, действующей в качестве публичной компании, и двойных требований государственной ответственности в момент критического расширения деятельности.

Компании СРС были созданы и продвигались как способ придать компаниям ранней стадии как руководство капиталом, так и экспертное руководство на уровне директоров, которое предоставляется в США венчурными капиталистами.

По сути, наличие готового размещения на бирже с опытными директорами помогает снизить затраты для компании и снижает риски выхода на публичный рынок. Для инвесторов принятие решения о покупке акций в СРС требует более тщательной проверки основателей самой СРС, поскольку они будут решать, какой тип бизнеса покупать и как им руководить после первоначальных инвестиций.

Даже если цель была предложена, как в случае с некоторыми ценами за клик, нет гарантии, что это произойдет. Поэтому инвесторы должны быть уверены в управлении СРС и своей способности создавать ценность для бизнеса в целом, а не для конкретного бизнеса.

Конвертируемый займ

Что такое конвертируемый займ?

Конвертируемый займ — это форма краткосрочной задолженности, которая конвертируется в капитал, как правило, в сочетании с будущим циклом финансирования; по сути, инвестор будет давать взаймы деньги стартапу, и вместо возврата в форме основной суммы плюс проценты инвестор получит капитал в компании.

Основное преимущество выпуска конвертируемых займов заключается в том, что оно не вынуждает эмитента и инвесторов определять стоимость компании, когда на самом деле может не хватать оснований для оценки — в некоторых случаях компания может быть просто идеей. Эта оценка обычно определяется во время финансирования серии A, когда имеется больше точек данных, на которых можно основывать оценку.

Условия конвертируемых облигаций
При оценке конвертируемой банкноты необходимо учитывать несколько ключевых параметров:

• Учетная ставка
  Это представляет собой оценочную скидку, которую Вы получите по отношению к инвесторам в следующем раунде финансирования, которая компенсирует Вам дополнительный риск, который Вы понесли, инвестировав ранее.
• Крышка оценки
  Предел оценки является дополнительной наградой за более ранний риск. Он эффективно ограничивает цену, по которой Ваши ноты будут конвертироваться в капитал, и — в некотором роде — предоставляет конвертируемым держателям облигаций эффект, подобный акциям, если компания вылетает из ворот.
• Уровень интереса
  Поскольку Вы одалживаете деньги компании, конвертируемые векселя чаще всего также начисляют проценты. Однако, отличие от выплаты наличными, этот процент начисляется на основную сумму, что увеличивает количество акций, выпущенных при конвертации.

Инвестиции в фондовый рынок являются формой капиталовложений, требующей особых знаний и подготовки. Успешные инвестиции на фондовом рынке возможны либо после многолетнего опыта работы на биржах, либо с использованием экспертной помощи. Именно поэтому большинство частных инвесторов предпочитают пользоваться услугами профессиональных участников фондового рынка, которые знакомы с его тенденциями и помогут правильно определить направления инвестиций.

PCFS – Ваш надежный партнер по приумножению капитала!

Все данные носят информативный характер и не являются публичной офертой. Клиент самостоятельно на основании предоставленной компанией информации и предостережений оценивает предлагаемую инвестиционную возможность и то, насколько условия данного решения соответствуют его личным интересам, потребностям, толерантности к риску и финансовой ситуации, и он же отвечает за последствия заключения договора. Перед заключением договора ознакомьтесь с условиями, возможными рисками и при необходимости проконсультируйтесь со специалистом.